联系奥力斯

　　银河证券认为当下时点光通信仍处于相对低估的水平，在需求端持续放量的基础上，产能的紧缺仍将是2026年制约光通信发展的主要瓶颈迪庆pvc管道胶水，在我国光模块厂商全球市占率居并仍在持续提升的基础上，“十五五”期间内，认为产业链向上游渗透的机遇较为充足，从“制造”向“智造”的转型有望突出呈现在光通信板块上，基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游光芯片/光器件产业链；CPO的速发展也将呈现较大供应链机遇，看好目前布局相关技术的相关公司。

　　【银河通信赵良毕】行业点评丨业绩预期，看好“十五五”开局上下游共振

　　核心观点迪庆pvc管道胶水

　　事件：截至2026.1.31，光模块相关标的中际旭创、新易盛、天孚通信、等发布2025年业绩预告。

　　光模块龙头标的业绩预告预期迪庆pvc管道胶水，汇兑损益定程度影响业绩释放节奏：发布业绩预期公告的相关公司业绩普遍增长50，龙头标的如中际旭创、新易盛等业绩实现预期增长，其中新易盛2025年预计将实现归属于上市公司股东的净利润94-99亿元，同增231.24-248.86，利润增幅先；中际旭创预计将实现归属于上市公司股东的净利润98-118亿元，同增89.5-128.17，利润规模先。单季度面，将相关公司业绩取中值后，已披露业绩的公司中中际旭创、新易盛单季度利润均创新，剑桥科技由于4Q25完成香港上市发行融资，所得款项以港元外汇形式留存，使得汇兑净损益由盈转亏，同比减少约9605万元，天孚通信亦受汇兑损失影响财务费用提升，影响业绩释放节奏。结2024年报及1H25中报，已发布业绩预告的相关公司海外业务占比均较，我们测若忽略会对损益影响，万能胶厂家则相关公司利润水平有望进步，展望十五五开局年，我们认为在上游器件供给紧张，需求端持续景气的背景下，相关公司具备进步业绩释放的基础。

　　“十五五”年国内需求再加码，叠加海外需求景气及技术升，看好龙头光模块业绩释放：我们认为站在当下时点，光模块景气度仍旧处于上升通道中，其中“十五五”年国内需求侧不仅具备从400G向800G/1.6T光模块升的趋势，也具备人工智能应用端发展带来的力需求提升所带动的量能提升逻辑，量价齐增；海外端当前景气度较，主流云厂商2026年资本开支规模持续预期，GPU能的提升带动海外光模块速率升趋势明确，速率价值量的光模块放量节奏有望加速，同时Scale-up侧远期光进铜退的趋势逐步明确，动光模块用量及需求量的进步增长，CPO路径的逐步成熟，以及光模块厂商在CPO域的持续化布局也将使得相关公司远期业绩具备提升基础。结相关公司2025年业绩预告以及技术/需求/供给发展趋势，我们认为2026年光通信仍处于景气周期上升阶段，需求量的进步提升以及速率的升或将催化板块业绩持续增。

　　投资建议

　　我们认为当下时点光通信仍处于相对低估的水平，在需求端持续放量的基础上，产能的紧缺仍将是2026年制约光通信发展的主要瓶颈，在我国光模块厂商全球市占率居并仍在持续提升的基础上，“十五五”期间内，我们认为产业链向上游渗透的机遇较为充足，从“制造”向“智造”的转型有望突出呈现在光通信板块上，基于此，我们不仅看好光通信板块，也看好光模块上游光芯片/光器件产业链；CPO的速发展也将呈现较大供应链机遇，看好目前布局相关技术的相关公司。

　　风险提示

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

　　形势不确定的风险；力行业竞争加剧的风险；供给持续紧张致订单外溢的风险迪庆pvc管道胶水。